"Ακάλυπτη" απόφαση η απαγόρευση ακάλυπτων πωλήσεων χρεογράφων;

Τους τελευταίους μήνες οι κερδοσκόποι βρέθηκαν πολλές φορές στο στόχαστρο των ευρωπαϊκών και όχι μόνο κυβερνήσεων. Με τις ανοικτές πωλήσεις ομολόγων ποντάρουν στην υποχώρηση της αξίας τους. Δανείζονται λοιπόν από τρίτους τις μετοχές και τις μεταπωλούν ελπίζοντας σε υποχώρηση της τιμής τους. Εάν όντως η αξία τους πέσει, ξαναγοράζουν τις μετοχές και τις μεταπωλούν εκ νέου στους αρχικούς κατόχους.

Η διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και πώλησης είναι το κέρδος των κερδοσκόπων. Τέτοιες αγοραπωλησίες εξακολουθούν να επιτρέπονται και στη Γερμανία. Αυτό που απαγορεύεται αντίθετα είναι οι ακάλυπτες ανοικτές πωλήσεις χρεογράφων, το να μεταπωλούν δηλαδή οι κερδοσκόποι τίτλους που δεν έχουν δανειστεί καν, αλλά συμβόλαια αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) όταν δεν έχουν καν στην κατοχή τους τα κρατικά ομόλογα.

Ποιες οι συνέπειες των ακάλυπτων πωλήσεων;

Ποιές συνέπειες μπορεί να έχουν τα παιχνίδια των κερδοσκόπων το διαπίστωσαν οι περισσότεροι και στην περίπτωση της Ελλάδας. Το παράξενο όμως είναι, θα πει ο ειδικός Μίχαελ Στέρτσενμπαχ, ότι ελάχιστα είναι γνωστά για τη σημασία και το ρόλο των ανοικτών πωλήσεων: "Στη Γερμανία δεν υπάρχει στατιστική που να αναφέρεται στην ανοικτές ή τις ακάλυπτες πωλήσεις. Αυτό οφείλεται μεταξύ άλλων στο γεγονός ότι δεν προέκυψε η ανάγκη καταγραφής και ανάλυσης αυτών των αριθμών".

Με άλλα λόγια η γερμανική νομοθεσία απαγορεύει συγκεκριμένες οικονομικές δραστηριότητες εκτιμώντας ότι αυτές μπορεί να έχουν καταστροφικές συνέπειες χωρίς όμως να γνωρίζει ποιές ακριβώς είναι αυτές. Το γερμανικό "στοπ" πάντως, όπως εκτιμά ο ειδικός, δεν επέφερε μεγάλες αλλαγές:

"Οι συνέπειες είναι περιορισμένες. Υποχρεούσαι βέβαια να τηρήσεις τη νομοθεσία. Ειδικά στις μεγάλες τράπεζες αυτό συνεπάγεται τεράστιες οργανωτικές δυσκολίες. Γιατί στο τέλος της ημέρας θα πρέπει να μπορείς να αποδείξεις ότι δεν έπαιξες με τέτοια χρεόγραφα".

Κριτική από το ΔΝΤ

Δριμεία ήταν η κριτική που άσκησε στους Γερμανούς το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, υποστηρίζοντας ότι δεν υπάρχουν αποδείξεις για την κατηγορία που διατυπώνεται ότι οι ακάλυπτες πωλήσεις επέσπευσαν την πτώση της αξίας χρεογράφων, όταν η κρίση βρισκόταν στο απόγειό της.

Στο ίδιο μήκος κύματος και ο Μίχαελ Στέρτσενμπαχ: "Πιστεύω ότι ένα από τα σημαντικότερα διδάγματα της κρίσης είναι ότι η ρύθμιση των διεθνών αγορών προϋποθέτει διεθνή συνεργασία. Αυτό που έκανε η Γερμανία ζημιώνει πρωτίστως την ευρωπαϊκή ιδέα καθώς, ως μεγάλη χώρα – μέλος, είναι σαν να δημιουργεί ένα μέτωπο έναντι των υπολοίπων χωρών μελών και της Κομισιόν".

Για μια κίνηση με συμβολική σημασία κάνει λόγο και ο Καρλ - Γιοάχιμ Σμελτς, ειδικός σε θέματα ανοικτών πωλήσεων στην επιτροπή Οικονομικών του γερμανικού κοινοβουλίου:

"Η κυβέρνηση ήθελε να δείξει ότι κάνει κάτι. Ο νομοθέτης συμπεριφέρεται συχνά σαν ένα μαύρο κουτί. Δεν ξέρει δηλαδή τι ακριβώς κάνει, το κάνει επειδή πρέπει να κάνει κάτι…"

Η Κομισιόν αναμένεται να παρουσιάσει τις δικές της προτάσεις το φθινόπωρο και αφού αξιολογήσει προηγουμένως τις θέσεις και προτάσεις διαφόρων οργανισμών και ινστιτούτων.

Andreas Becker / Κώστας Συμεωνίδης

Υπεύθ. σύνταξης:Σπύρος Μοσκόβου