Evaluările agenţiei de rating Moody's nu sperie Germania

Evaluările agenţiei, care reprezintă în fond doar un avertisment asupra riscului cu care este confruntată şi Germania, în contextul actualei crize a datoriilor din spaţiul euro, nu au niciun fel de consecinţe practice.

Aprecierile agenţiilor de rating la adresa Franţei reprezentau, în concepţia fostului preşedinte, Nicolas Sarkozy, nu doar o chestiune de prestigiu naţional, dar şi personal. O reducere a bonităţii era, ca atare, de neconceput.

Cele trei mari agenţii de rating, toate americane de altfel, care deţin puterea de a pune sub semnul întrebării, într-o singură clipă, bonitatea unor state, deveniseră un ghimpe în ochii lui Sarkozy, un fel de duşmani ai Franţei, care trebuiau combătuţi.

La începutul lunii ianuarie însă, temerile lui Sarkozy au devenit realitate. Standard & Poor's a coborât, cu o treaptă, bonitatea Franţei de la "AAA" la "AA+".

Mai mult decât o chestiune de prestigiu

Germania şi-a putut păstra, până acum, calificativul de top la toate cele trei agenţii de rating. La avertismentul lansat luni de Moody's, guvernul de la Berlin a reacţionat cu calm demonstrativ.

Dar aprecierile agenţiilor de rating nu sunt doar o chestiune de prestigiu. Dacă este redusă bonitatea unui stat, acesta e nevoit să plătească dobânzi mai mari pentru credite pe piaţa internaţională. Un exemplu grăitor pentru consecinţele pe care le poate avea reducerea bonităţii unui stat îl reprezintă Spania.

Riscuri deja cunoscute

Ralph Solveen, economist la Commerzbank, nu a fost deloc surprins de recentele evaluări făcute de Moody's cu privire la Germania, dar nu crede că ele vor avea urmări negative concrete.

"E limpede că Germania şi-a asumat poveri suplimentare, explică Solveen, şi că o evoluţie negativă în criza datoriilor va afecta şi Germania, ceea ce va duce la scăderea bonităţii ei. Asta se ştie demult".

Deşi pieţele financiare sunt conştiente de un astfel de risc, economistul de la Commerzbank nu crede că vor creşte semnificativ dobânzile pentru obligaţiunile germane. Cel puţin nu în următoarele săptămâni sau luni.

Să câştigi bani, făcând datorii

"Încrederea de care se bucură Germania pe pieţele financiare e mare. Dovada o reprezintă costurile reduse pentru refinanţarea obligaţiunilor germane" - se precizează într-un comunicat al guvernului federal, cu referire la recentele evaluări ale Moody's.

Realitatea e că, în cazul anumitor obligaţiuni şi scadenţe, Germania face datorii fără să plătească dobânzi, deci împrumuturi la costuri zero. Mai mult decât atât: randamentele sunt negative, mai precis creditorii plătesc statului german ca să-şi poată plasa banii în obligaţiunile emise de acesta. Investitorii pierd de fapt şi mai mulţi bani, din cauza creşterii inflaţiei şi devalorizării monedei.

Un mecanism greu de înţeles de cei care nu sunt în domeniu, explică Rolf Schneider, expert pentru analiză conjuncturală la concernul de asigurări Allianz. E limpede, mai spune Schneider, că investitorii se gândesc că "dacă zona euro se prăbuşeşte, Germania va reveni la marcă şi că statul german e singurul care mai poate oferi, în final, garanţii".

Părere pe care o împărtăşeşte şi Ralph Solveen de la Commerzbank, care apreciază că mulţi investitori îşi cred mai în siguranţă averile la statul german decât altundeva pe pieţele financiare. Apoi, adaugă el, "dacă în trecut se depuneau bani sau bijuterii într-un tresor, trebuiau plătiţi bani pentru acest serviciu al băncii. Acum ei par a fi dispuşi să plătească domnului Schäuble (ministrul german de Finanţe), pentru a avea grijă de banii lor".

O situaţie fericită pentru Wolfgang Schäuble, pe care nu-l deranjează prea mult evaluările agenţiei americane de rating.

Totuşi, avertismentul lansat de Moody's privind riscurile existente pentru statul german nu trebuie chiar ignorat, sunt de părere, deopotrivă, Ralph Solveen şi Ralf Schneider.