Yunanistan nasıl kurtulur?

Devlet ve hükümet başkanları muhtemelen Mart ayı sonlarındaki buluşmalarında somut kararların altına imza atacaklar. Her gün medyaya, politikacıların borç kriziyle ilgili çözüm reçeteleri ve uzmanların görüşleri yansıyor. Yüksek faiz yükü altında ezilen Yunanistan'ın borçlarının kısmen silinmesi de ortaya atılan öneriler arasında.

DZ bankasının kredi analiz uzmanı Birgit Figge, bütün kreditörlerin Yunanistan'dan olan alacaklarının bir kısmından feragat etmesinin tek çıkar yol olduğunu söylüyor. Yunanistan devlet tahvillerine çok yüksek faiz ödüyor. Atina hükümeti iki haneli bütçe açığını azaltmak için kemerleri iyice sıktı ama alınan tedbirler borç stokunun artmasını önlemeye yetmeyecek. 2014 yılında Yunanistan'ın birikmiş borçlarının gayrı safi yurtiçi hasılasının %160'ını bulması bekleniyor.

Resesyona mahkum

Üstelik Yunanistan, sıkı tasarruf tedbirlerinin büyümeye imkan vermemesi yüzünden resesyondan da çıkamıyor. Ekonomistler, 'Yunanistan'ın borçları azaltılsın ki, Euro bölgesinin kenarındaki bu ülke ekonomik perspektife kavuşabilsin', diyorlar. Bankacı Figge, 'Avrupa Mali İstikrar Fonu sermaye piyasasından borçlanıp Yunanistan'ın devlet tahvillerini alacaklılarından satın alabilir. Tahviller elan nominal değerinin %60 ila %80'i üzerinden işlem görüyor. Bu da yatırımcının %100'ünü ödediği tahvili satarken 20 ila 40 puanlık nominal değer düşüşünü göze alması anlamına geliyor', diyor.

Birgit Figge bu yolu tavsiye ediyor. İkinci şık olarak, Yunanistan'ın istikrar fonundan düşük faizle kredi çekip borç senetlerini bizzat satın alması öneriliyor. Birgit Figge, alacaklardan ihtiyari feragatin yatırımcı açısından da ilginç olabileceğini belirtiyor.

Kredi analiz uzmanı Figge bu yöntemle, yüksek risk nedeniyle senedini elden çıkarmak isteyen piyasa aktörlerine tahvillerini hemen satma imkanı tanınmış olacağını belirtiyor.

Kimse alacağından vazgeçmek istemez

Devletlerin ya da istikrar fonunun piyasadan tahvil toplaması durumunda tahvillerin değerleneceğini de hesaba katmak gerekiyor. Commerzbank'tan Christoph Weil 'ihtiyari feragat' formülünü kuşkuyla karşılıyor. Weil tahvil fiyatları artış trendine girdiğinde yatırımcının tahvilini yüzde yüz değerine satabilme beklentisiyle alacağını istikrar fonuna devretmek istemeyeceğini ifade ediyor.

Alacaklardan gönüllü olarak vazgeçilmesinin etkisi tahvil kurunun artması yüzünden kaybolursa, o zaman yapılabilecek tek şey Yunanistan'ın borçlarının ertelenmesi olabilir. Ya tahvilin vadesi uzatılır ya da değeri düşürülür. Yunanistan, borçlarını yarıya indirdiğini ve yüzde ellisini ödemeyeceğini duyurabilir mi? Christoph Weil bunun neden tavsiyeye değer olmadığını şöyle açıklıyor: 'Bunun olumsuz etkileri saymakla bitmez. Yatırım bankası Lehman Brothers'in iflasında olduğu gibi piyasa güven şoku geçirebilir. Bu küresel şok bütün dünyayı etkiler ve dünya ekonomisi yeniden resesyona sürüklenebilir.'

Sınırsız kredi karşılığında sınırsız tasarruf

Commerzbank'ın uzmanı Weil böyle bir adımın Yunanistan'ın sermaye piyasasıyla bağlarını kopartacağını sözlerine ekliyor. Peki üçüncü bir yol daha var mı?

Christoph Weil'e göre, Avrupa Mali İstikrar Fonu Yunanistan'a sınırsız kredi açabilir. Faiz şimdilerde yüzde altı dolayında. Aynı zamanda Yunanistan'ın 2013 yılına kadar uygulayacağı tasarruf programının süresi uzatılabilir.

Atina yönetiminin reform azmini kırmadan Yunanistan'ın borçlarını erteletebilmek için Almanya Başbakanı Merkel de Avrupa ekonomi hükümetinin kurulmasını istiyor. DZ Bankası'nın kredi analiz uzmanı Birgit Figge bunun için kaybedilecek zaman kalmadığını belirtiyor. Politikacıların manevra alanının iyice daraldığını söyleyen Figge, 'piyasa aktörlerini ve yatırımcıyı ikna edecek bir çözüm bulunamadığı takdirde yangının Portekiz, İspanya, İtalya ve Belçika'ya da sıçrayabileceğini ve sorunun asıl, İspanya ve İtalya'nın kurtarılamayacak kadar büyük olmalarından kaynaklandığını, söylüyor.

© Deutsche Welle Türkçe

Danhong Zhang/A. Günaltay

Editör: Beklan Kulaksızoğlu