美聯準加息前景帶來的恐慌

（德國之聲中文網）這個問題的答案恐怕在這次全球央行行長會議上，在美國懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）這個風景如畫的小城是無法得到答案了。因為唯一可以回答這個問題的女士，也就是美聯準主席耶倫（Janet Yellen），將缺席這次會議。也許她也已經厭倦了不斷地被人問到同一個問題：美聯準調息會在9月進行還是等到年底？

對於這樣的局面，其實她自己也不無責任：幾個月以來，關於這個問題的傳言也是左右搖擺不定。這邊剛剛傳來有關時機已經成熟的消息，那邊馬上又有聲音說，美國經濟的復甦勢頭還不夠強勁。然而現在，美國經濟景氣的馬達已經在轟鳴轉動，這個全球最大經濟體即將實現充分就業。Assenagon資產管理集團的首席經濟學家馬丁‧許夫納（Martin Hüfner）因此預測，美聯準將會在9月份引入加息政策："第一，相關市場已經做好了准備；第二，有必要讓金融市場重新恢復理性的運行環境。"

自從2008年底全球金融危機爆發以來，美聯準的基準利率就一直在歷史最低點附近徘徊，在零利率和最高0.25%的水準之間波動。由於基準利率比通貨膨脹率還要低，因此儲戶抱怨這是一種對個人財產的隱性剝奪。而金融市場已經過分安於被大量廉價流動資金所圍繞的環境，關於加息政策的傳言引發了一種類似癮君子即將被送進戒毒所之前的恐慌反應。

其實在兩年前就已經出現過一次類似的局面。當時的美聯準主席伯南克（Ben Bernanke）僅僅是暗示了一下可能會停止對債券的收購，就引發了一些新興工業國家金融市場的震蕩和貨幣匯率的波動。受影響最為嚴重的是巴西、南非、土耳其、印尼和印度，從那以後這些國家就獲得了"脆弱五國"（Fragile Five）這個不是多麼光彩的封號。"它們之所以這麼容易受到影響，主要是因為經常性項目貿易收支的赤字過高，在2013年的時候，很多人認為一旦美聯準加息、美元穩健，這些國家將難以控制貿易赤字局面"，德國商業銀行（Commerzbank）金融專家卡爾鮑維茨（Lutz Karpowitz）在一篇分析文章中寫道。從這場風波之後，只有印度明顯降低了貿易赤字，印尼方面也有一些改觀，而其他國家仍然相當脆弱。

"最令我擔心的是巴西"，經濟學家許夫納在接受德國之聲採訪時指出。那裡的經濟生產陷入崩潰，消費疲軟，通貨膨脹率已經接近兩位數字。俄羅斯目前的狀況也十分堪憂。由於原油價格一路下行，盧布的幣值也繼續看跌。土耳其由於政治局面不穩定，其貨幣裡拉也正面臨巨大壓力。而墨西哥--差不多也就在這次央行行長年會召開地的大門口--則正面臨新一輪危機。新興工業國家的動蕩正在不斷擴散，脆弱國家的名單越來越長。

似乎這一切的風起雲湧還不夠刺激，最近一段時間以來，一株"中國病毒"又開始蔓延。經濟增長的速度低於預期，出口減弱，股市一再跌到谷底。政府試圖阻止這一趨勢繼續發展，但是成效並不顯著。中國人民銀行已經連續兩次令人民幣貶值4%，這導致全球股市遭遇震蕩。這一病毒已經蔓延到整個新興工業國家陣營，根據荷蘭資產管理公司NN投資夥伴（NN Investment Partner）的統計，在過去15個月裡，新興市場上一共流失了將近1兆美元的資金。德國經濟學家許夫納認為，中國或者巴西的問題雖然和美國基準利率沒有直接關係，但是美聯準的加息可能會加速上述不良發展的趨勢，使形勢繼續惡化。

接下來的一切就像連鎖反應一樣，"可能很快我們就會看到類似上世紀末亞洲金融危機時的場景，各國不得不採取控制資本流動的措施，實施保護主義政策"，許夫納預測道。

雖然這次歐洲並不處在風暴中心，相反美元的強勁還使歐元區受益匪淺，但是如果新興工業國家的動蕩繼續加劇，歐洲可能也無法獨善其身。

當下世界最不希望看到的就是全球性的經濟危機。因為如今人們已經幾乎沒有什麼可以抗擊危機的手段了。"和2008年時不一樣，這次我們在貨幣政策領域已經不再有行動空間來抵禦危機了"，許夫納說。因為利率已經低到不能再低了。由於大多數國家如今都是債台高築，所以要再推行像2008年那樣的大規模刺激經濟方案恐怕也是有心無力了。

鑑於這一系列的恐怖前景，美聯準的決策者們也許真的會重新考慮，是否要在9月份對貨幣政策實行2006年以來的首次收緊。而在傑克森霍爾，央行行長還可以好好探討一下，如何把隨著寬松貨幣政策一道召喚來的幽靈重新送走。