危险的货币政策：美联储继续大举采购国债

美国继续开机印钞

世界最大经济体美国目前面临重重困难：失业率居高不下，达10％。经济增长乏力，不足以改变劳工市场的严峻局势。通货膨胀率降到0.8％，美联储认为这是通货紧缩的前兆。通货紧缩加上经济停滞将是最坏的一种经济组合－不仅对美国而言如此，对世界也如此。

商业银行的美国问题专家巴尔兹（Christoph Balz）认为，在市场预期将出现通货紧缩的情况下，美联储此举将起到相应的抑制作用。另外，此举可以降低国债的贴现利息，使国债不再那么有吸引力，从而使投资者投到有利可图的实体工业领域去，比如机械制造等。

尽管大量发行钞票在短期内能够减小人们对物价下降的担心，但却起不到实际的经济效用。经济研究所研究员严森（Nils Jannsen）解释说：“在目前贷款利息这么低的情况下仍没有多少人借贷。普通家庭正在努力减少债务，也不可能去借贷。而企业又占有足够的资金，目前不依赖贷款。”

宽松的货币政策是双刃剑

美国宽松的货币政策既有风险，又有副作用。商业银行的巴尔兹指出，美联储目前所推行的货币政策完全是一个新领域：“这种做法的危险是，美联储加大印钱的油门，而货币政策对经济产生的影响有非常明显的滞后。到最后，市场上的货币过剩，难以得到及时的纠正。这样，美联储便推动了巨大通货膨胀的产生。而要克服这一通货膨胀又得花大力气。”

宽松的货币政策形成高通货膨胀率是一个中期的危险，而其副作用现在就出现了：在美联储宣布继续购买国债之后，美元再次贬值。更多的美元进入流通将会使其贬值，这也许是有意而为之的，以刺激出口。但这反过来又提高了商品的进口价格，促进通货膨胀的发生。

美元贬值可能摧毁新兴国家的经济

巴尔兹强调指出，美元继续贬值将给新兴国家带来灾难性的后果： “许多新兴国家目前正在设法阻止过多热钱的流入。如果美联储继续让美元贬值的话，那流入新兴国家中的热钱就更多，导致那里的经济过热。长远来看可能使那个国家的经济崩溃。”

美国很可能先于这些国家遇到大麻烦。如果宽松的货币政策没有获得预期效果怎么办？如果美国明年再度陷入经济衰退怎么办？在这种情况下，美联储也不会有多少回旋余地了。巴尔兹说：“美联储当然可以直接负担美国的财政预算。但这是不到万不得已不能使用的一招棋，因为这可能让人失去对美联储的信任。”

作者:张丹红/译者:王雪丁
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