090511 Schulden USA Japan

对世界上最大的国民经济体的信用度提出质疑，这在之前还是不可想象的一件事情。然而，从标准普尔这个富有影响力的金融评级公司发出的"判决"并不令人感到意外。美国的国家财政负债刚刚新增了1.7万亿美元，创下历史最高水平--这至少相当于美国国内生产总值的10%。美国今年的财政负债总额将与其国家经济总量相当，而且其中很大一部分是外债。德国安联保险公司的宏观经济研究项目负责人施耐德（Rolf Schneider）认为，尽管日本的国家负债相当于国内生产总值的两倍，但美国所面临的形势更加严峻：

"因为美国面对的是双重赤字，除了财政负债累累之外，还有严重的贸易赤字。"

同是负债累累 美日债务构成却不同

换句话说，美国经济的竞争实力现在并不处于最佳状态，因为它的进口比出口多。而日本的情况则恰恰相反：对外贸易始终处于出超状态，而且它的外汇储备总额是世界第二，仅次于中国。之所以会欠下相当于每年经济总产值两倍的债务，是因为日本政府在过去的20年里不断地推行新的刺激景气计划，以应对其长期的经济萧条。与美国不同的是，日本财政负债的90%都是国内债务。牛津大学的金融专家福斯特（Clemens Fuest）认为：

"只要日本的投资者不对自己的政府失去信任，这样的高负债就不成为问题。"

这也就解释了，为什么日本虽然在工业化国家中负债最高但却利率最低。当然，日本的模式也不是无懈可击，福斯特指出：

"日本有着和德国类似的人口老龄化问题。在这种情况下，等于说国家的负债要由越来越少的青壮年人口来分担，这也是一个大问题。"

日本：灾后重建和恢复经济是当下任务

短期来看，日本首要的任务还是应对自然灾害和核灾难造成的损失。由于东京政府不久前通过了一笔用于灾后重建的特别预算，所以估计今年的财政赤字也会超过国内生产总值的10%。标准普尔公司要求东京政府提高税收，以限制新增债务。不过，日本也不会沦落到欧洲的希腊和葡萄牙那样的地步，必须要支付极高的利率才能得到流动资金。

相比之下，美国的主权信用评级被降级则在金融市场上引发了一场不小的"地震"。但是，安联公司的经济学专家施耐德认为，即使美国信用级别被下调，也并不意味着灾难的降临：

"我们必须看到，美国始终还是占据着世界经济中的主导地位。美国的债券市场仍然会吸引足够的外国投资者，他们对美国仍然抱有信心。我认为，不管金融评级公司把它放在哪个级别上，美国对于投资者来说，都是一个有着吸引力的国家。"

美国手中的王牌--美元

而且，美国人还有另一个起决定性作用的优势，那就是他们的货币仍然是世界主导货币，也就是说，美国的财政负债绝大多数都是用美元计算的。牛津大学的金融专家福斯特说：

"不管怎样，美联储还是可以增加美元的发行量。也就是说，美国这个国家是不可能破产的。它有可能会因为增印钞票而产生通货膨胀，但是它永远都不会出现真正的支付危机。"

--这正是美联储目前在做的事情：以通货膨胀摆脱债务危机。通过扩张性的货币政策和债券收购计划，央行相当于直接用新印出来的钞票来给国家财政注资。尽管如此，美国和日本这两个国家要想保持自己国民经济的竞争实力，就逃脱不了削减债务的责任。

作者：张丹红 编译：雨涵

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