Има ли опасност рисковете да надхвърлят ползите?
5 февруари 2009
В момента за повечето правителства по света е относително изгодно да взимат нови заеми, за да могат да осъществят приетите програми за развитие на икономиката. Тъй като лихвите навсякъде се движат около нулата, от което държавата печели повече от всички останали.
Във времената на кризи мнозина инвеститори се насочват към сигурното пристанище на държавни облигационни заеми, макар те често да се олихвяват далеч по-скромно от останалите. Или обратното: предприятията, които досега са можели да финансират растежа си, раздавайки фирмени заеми, изведнъж се изправят пред затруднения да намерят купувачи за заемите си.
Полезни или вредни са държавните мерки?
Същото явление се проявява и при границите на националните конюнктурни програми: държавата измества обичайните кредитополучатели на капиталовия пазар. Не заради това, че предлага по-добри лихви, а защото изглежда относително сигурно пристанище във времената на кризи.
С други думи: никоя държава по света не е в състояние да реализира конюнктурната си програма едно към едно, само защото в момента лихвите са толкова изгодни. Държавите, които сега използват изгодното финансиране за прекомерните си конюнктурни програми, трябва постоянно да се питат, дали по този начин не вредят индиректно на местната икономика, при положение, че се конкурират на кредитния пазар с фирмите от страната и ги изместват, макар и с най-добри намерения.
Това би могло да се отнесе и към Барак Обама и неговата програма от 800 млрд долара - щом американските предприятия са под заплахата да паднат жертва на амбициозните държавни планове. Или пък споменатата заплаха е само теоретична, подобно на кредитните затруднения, от които най-вероятно страдат предприятията?
Заплахата като аргумент
За тези затруднения в Германия се чуват доста разнопосочни твърдения. Някои браншове се оплакват от неотстъпчивостта на банките, докато други банки, като например организираните на кооперативен принцип, казват, че биха могли от днес за утре да предоставят без проблеми кредити, възлизащи на няколко милиарда евро. Кое ли е вярното? Кредитни затруднения или недостатъчно търсене на кредити вследствие на не особено розовите изгледи за развитие на конюнктурата?
По подобен начин стоят нещата и с мерките за развитие на конюнктурата. Заплахата ще стои като аргумент навсякъде, където предприятията се чувстват ощетени на кредитния пазар. И навсякъде, където правителствата вече нямат волята да подкрепят икономиката със средствата на данъкоплатците.