Кошмарно пробуждане

В продължение на над едно десетилетие вложителите печелеха маса пари благодарение на "конвергентността" на Източна Европа. Централизирано държавно ръководените национални икономики в комунистическия източен блок твърде бързо се превърнаха в пазарни. На следващия етап, вложителите оценяваха като все по-малки рисковете на държавните облигации, валутните курсове се стабилизираха и фирмите, подмамени от ниските производствени разходи и от наждута на потребителите да наваксат пропуснатото, силно увеличиха дяловете си. Всичко това, взето заедно, намери израз през последните години в бързо нарастващите облигационни и борсови котировки. Засега обаче дотук. Засега, както казва Михаел Ганске, "защото

конвергентността се прекъсна и се озовахме в нов свят".

От един месец насам акцийните индекси, например в Унгария и Русия, паднаха с 40 на сто, а курсът на украинските държавни облигации спадна до 45 цента на долар номинална стойност . Ганске обяснява това така: "Източна Европа е по-рисков регион от например Латинска Америка, защото на изток конвергентността със Запада е по-напреднала. Силният икономически растеж през последните години беше до голяма степен възоснова на кредити, което е обаче още по-силно изразено в развитите стопанства Сега навсякъде както кредитите така и ликвидните средства не достигат, а това е особено тежко за Източна Европа.

Ганске признава, че анализаторите твърде дълго време са наблягали особено на държавните дългове. "Повечето държави в Източна Европа са си направили домашните и са разградили дълговете си. Ала този чисто макро-икономически аспект не пълноценен. "Според Ганске

при новите условия е решаващо да се анализират и кредитите на потребителите и на фирмите.

"В Русия много предприятия срещат масивни проблеми при опитите да се финансират чрез пазара на кредитен капитал и трябва да се примиряват с няколко процента по-високи лихви".

Докато САЩ са в състояние да финансират с лекота пакета си за стабилизиране чрез нови дългове, благодарение на доверието в кредитоспособността им, редица държави от източна Европа срещат тук затрудения, тъй като капиталовият поток от тези страни е изтънял. Изключение прави Русия заради високия си валутен резерв. От Източна Европа обаче пари се изтеглят и защото там доминират чуждестранните банки и те се нуждаят от пари. Италианската "Уникредит" се видя принудена да отхвърли слуховете, че възнамерява

да продава дъщерни банки в Източна Европа,

за да запълва дупки в ликвидността на централата си.

Ганске смята, че особено застрашени са Украйна, Унгария, Балтийските страни, България и Румъния. "Общото между тези страни, че растежът е бил свързан с масивна кредитна експанзия при потребителите и фирмите. освен това всички тези страни имат големи дефицит в платежните си балански. Отпускането на кредити в частния сектор в България е нарастнало в рамките на една година с 63, в Румъния с 60, в Русия с 51л в Латвия с 45, а в Унгария със 17 на сто. Тези кредити в по-голямата си част не са продължени от банките. Според прогнозата на Ганске това ще доведе до силно свиване на конюнктурата.