Schimbare de macaz aproape sigură în SUA

Ralph Solveen, vicepreşedintele departamentului de cercetare de la Commerzbank, este aproape sigur: "Miercuri, Banca Federală de Rezerve a SUA va majora, pentru prima oară în ultimii nouă ani, dobânda de referinţă, punând astfel punct unei lungi faze de dobândă zero". "Trei, doi, unu, start", aşa se referă economiştii la decizia care va fi luată, foarte probabil, în această săptămână.

Efectele vor fi vizibile nu doar pentru economia americană, ci şi pentru Europa, Asia şi economiile emergente. Banca Centrală Europeană va continua însă să menţină nivelul dobânzii de referinţă foarte aproape de valoarea zero. Pe de-o parte, pentru că şeful BCE, Mario Draghi, continuă să lupte cu înverşunare, împotriva pericolului unei deflaţii în Europa şi, pe de altă parte, pentru că evoluţiile economice din Europa sunt prea timide şi ar putea fi serios periclitate prin majorarea dobânzii de referinţă.

Paritate euro-dolar?

Dacă Fed majorează dobânda, moneda unică se va deprecia tinzând către paritatea cu dolarul, raportul actual fiind de 1,09 dolari la euro. Un euro slab este profitabil pentru exportatorii din Europa, care îşi vând produsele în zona de circulaţie a dolarului, întrucât produsele lor devin mai ieftine, nu doar pe piaţa americană, ci şi în Asia, unde moneda schimburilor comerciale este dolarul.

De cealaltă parte, se va opri cădera liberă a preţului la energie şi resurse naturale, pentru că majorarea dolarului va neutraliza scăderile de până acum. Dacă scenariul devine realitate şi preţul la materii prime creşte în timp ce euro ajunge la paritate cu dolarul, atunci Mario Draghio are toate motivele să se bucure. Zona euro va importa cu orice chitanţă în euro şi inflaţia pe care şi-o doreşte preşedintele BCE pentru zona euro.

Cât de puternică va fi frâna?

Deprecierea monedei unice depinde de nivelul majorării dobânzii de referinţă. "Mulţi iau în calcul o majorare treptată decisă de Fed, pentru că se tem că economia nord-americană nu va face faţă unei creşteri a dobânzii de referinţă, dublată de un dolar mai puternic", spune Ralph Solveen de la Commerzbank. "Analizele noastre indică însă că majorarea dânzii de referinţă nu va influenţa consumul privat. Iar dolarul mai puternic va frâna ceva mai mult economia în următorul trimestru". Prin urmare, experţii de la Commerzbank mizează mai degrabă pe o creştere mai rapidă decât cea aşteptată de piaţă.

Dacă majorarea va fi bine suportată de Europa şi SUA, cu totul altfel se prezintă situaţia în economiile emergente. Guvernele acestor state vor trebui să accepte emigrarea capitalului. Până acum, aceste economii profitau de politica Fed, atrăgând investitori străini cu dobânzi mari şi creşteri economice puternice. Acum investitorii îşi retrag capitalul, pe care îl investesc în acţiuni pe piaţa SUA, care promit a deveni mai profitabile şi mai puţin riscante.

Pauză preconizată deja pentru lunile de vară

Exportatorii de materii prime, precum Brazilia sau Rusia, se află deja în recesiune, după scăderea dramatică a preţurilor la petrol, cupru şi alte resurse. Ei vor fi şi mai afectaţi de schimbarea politicii monetare a Washingtonului. Majorarea valorii dolarului va afecta interesul investitorilor pentru materii prime. Astfel, preţurile vor continua să scadă şi o dată cu ele şi încasările.

"Fed a încercat din răsputeri până acum să demonteze imaginea unei orientări mecanice în politica monetară", scriu economiştii de la Commerzbank într-o analiză. "Dobânda de referinţă nu trebuie sub nici o formă să urmeze o politică previzibilă. Banca de Rezerve are dreptul să întrerupă deciziile de majorare a dobânzii printr-o pauză, dacă se constată reacţii dure pe pieţele de capital." O situaţie pe care o aşteaptă deja de pe acum multe dintre statele emergente.