Еврозона находится в рецессии. Еврозоне срочно нужен экономический рост. Для этого бизнес должен больше инвестировать и производить, а население - больше покупать. Увеличение деловой и потребительской активности обычно достигается путем удешевления кредитов. Поэтому 2 мая Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил свою базовую процентную ставку до исторического минимума в 0,5 процента.
Кульминация политики дешевых денег
Однако макроэкономический эффект от такого решения будет незначительным, ведь оно носит в основном символический характер. С июля прошлого года ключевая ставка, по которой Центробанк обеспечивает ликвидностью коммерческие банки, уже находилась на рекордно низком для еврозоны уровне в 0,75 процента. Так что упрекнуть главу ЕЦБ Марио Драги в том, что он не подпитывает экономику дешевыми деньгами, никак нельзя.
Однако до сих пор его можно было упрекнуть в том, что базовый процент в еврозоне все же несколько выше, чем в США, Японии или Великобритании. Теперь "Супер Марио", который уже успел доказать, что носит свое прозвище не просто по аналогии с популярной компьютерной игрой, а вполне заслуженно, фактически выбил этот аргумент из рук оппонентов. Он дал рынкам и политикам проблемных стран Южной Европы то, чего они требовали, и теперь может спокойно умывать руки.
Это вовсе не значит, что Марио Драги вместе с Советом управляющих ЕЦБ прогнулся под политическим давлением и пошел на сомнительную уступку. В нынешней ситуации снижение ставки не противоречит уставным и философским принципам независимого Европейского центрального банка. Его первейшей задачей является обеспечение ценовой стабильности в зоне действия единой для 17 стран валюты евро, а вовсе не стимулирование экономического роста, за что в Европе вообще-то должны отвечать политики.
Замедление инфляции развязало ЕЦБ руки
Так вот, ценовой стабильности в еврозоне нынешнее снижение ставки никак не угрожает. Вопреки многочисленным предсказаниям, инфляция здесь не нарастает, а замедляется, причем в последние месяцы все быстрее. В апреле ее темпы упали до 1,2 процента, что уже существенно ниже тех 2 процентов в год, которые считаются оптимальными для экономического здоровья.
Более того, Греция стала первым государством еврозоны, где официально зафиксирована дефляция. Дефляционные тенденции наблюдаются и в других проблемных странах, прежде всего - в Португалии. О том, как трудно выбраться из разрушительного водоворота падающих цен, красноречиво свидетельствует опыт Японии. Поэтому снижение ставки ЕЦБ можно трактовать и как профилактическую меру против дефляции, которая тоже является угрозой ценовой стабильности.
Итак, Марио Драги не поступился принципами, снизив ставку до небывалого в еврозоне уровня в 0,5 процента. Формально он пошел при этом на уступки тем - главным образом левым - политикам в Европе, которые критикуют курс на оздоровление государственных финансов и требуют сконцентрироваться на стимулировании экономического роста, чему, в частности, способствует и более низкий кредитный процент.
На очереди - социально-экономические реформы
Но по сути дела президент ЕЦБ поставил французских и итальянских лидеров, а также испанскую и греческую оппозицию в положение, которое в шахматах именуют цугцвангом. Он лишил их возможности и далее настойчиво призывать его к снижению ставки и уповать на чудотворный эффект такой меры.
Всё, Марио сделал свое дело, Марио может удалиться. Теперь ваш ход, дорогие президенты, премьеры, законодатели! Теперь меры по стимулированию экономического роста должны принимать вы: либерализовывать рынок труда, снимать бюрократические барьеры, бороться с монополизмом, приватизировать госсобственность, улучшать инвестиционный климат, противостоять напору коммунистических профсоюзов, ужесточать регулирование банков, которые не спешат превращать полученные от ЕЦБ сверхдешевые деньги в выгодные кредиты для малого и среднего бизнеса.
А у Европейского центрального банка и без этого немало дел: в еврозоне продолжается долговой кризис, и обещание Драги при необходимости скупать облигации стран, которые признают условия предоставления финансовой помощи, остается в силе. К тому же на повестке дня - формирование европейского банковского союза и создание общеевропейского финансового надзора.
Правда, Марио Драги также пообещал применить новые механизмы для стимулирования кредитования реального сектора. Но вот базовой процентной ставкой в штаб-квартире ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне в обозримом будущем уже вряд ли станут заниматься, хотя Марио Драги на пресс-конференции 2 мая для проформы и произнес дежурную фразу про готовность предпринимать дальнейшие действия, если возникнет такая необходимость.
Однако уже сегодняшнее решение вызвало довольно скептические оценки в Германии: для крупнейшей экономики Европы оно, в общем-то, лишнее. Так что следующее изменение ключевой ставки в еврозоне станет, скорее всего, ее повышением. Но произойдет это не раньше, чем весной 2014 года.
Андрей Гурков, экономический обозреватель DW