中國暫無債務危機之憂？

德國之聲：許多分析師都認為，中國可能正在走向債務危機。現在是否有中國企業即將面臨破產浪潮的徵兆？

黃育川：很多人都感覺中國正走向債務危機。我認為，中國面臨著一種困境，但它並不適合被定義成為經歷債務危機。其實中國在企業債券領域面臨著問題，中國企業債券佔GDP的比重很高，是全球企業債務規模最高的國家之一。

不過，在政府債務方面中國目前的問題不大。即使是在企業領域，大多數企業在中國沒有任何問題。問題主要出在一小群大型國有企業，這些公司過度延伸，積累了大量債務。然而，這些債務問題和近些年來出現過債務危機的一些西方國家相比是不一樣的，因為這些中國企業也受到地方政府或者是中央政府的支持。這意味著最終負責債務的是國家。

那麼地方政府債務的情況如何呢？

雖然地方政府在過去八年中借了很多債務，但是負責審計債務的人員得出的結論是，這並不是一個普遍的問題。就算發生問題，省級政府或中央政府都不得不幫助他們擺脫困境。關鍵的問題是，中央政府是否有足夠的資源來處理其中的一些企業和地方政府的債務麻煩。答案是肯定的。北京擁有近四兆美元的外匯儲備，國債佔GDP的比重偏低。中國是少數儲蓄率比投資率高的國家之一。不能用一般的金融危機模式來形容現在中國的情況。

中國目前金融問題的「源頭」出在哪裡？

中國的問題在於財政體制薄弱。地方政府借助銀行體系去投資許多領域，從道路到發電廠，包括健康和教育領域。這樣一來，涉足到基礎設施的銀行因此增加了財政風險。在西方國家，出現金融危機的時候，我們普遍認為問題是出在銀行系統。但在中國，真正的問題在於財政體制。

一種廣泛的信念認為，中國經濟的增長速度要接近7.5％才能製造足夠的就業機會。在此背景下，如果增長速度跌到約6-6.5％的，會產生何種影響？

這是一個奇怪的信念。只有極少數國家的經濟能以6％的速度增長。大多數經濟體的增長率達到4％的情況下，失業就已經不是問題了。有趣的是，為什麼中國需要6或7％或8％的增長率才不會有失業問題呢。答案是，它根本不需要。事實上，中國存在勞動力短缺的問題。在過去十年，薪水以10％的速度增長。所以，那些問這個問題的人 - 包括政府 –因為擔憂失業率而需要快速的增長速度，這種考量過慮了。

今天，中國的情況跟十年前大不相同。當時，國有企業進行了減員增效，同時，許多人從鄉村遷移到城市。這樣一來，勞動力增長了四成左右，經濟每年因此必須增長百分之九的年增長率，才能容納越來越多的工人。但如今，因勞動力正在減少，所以並不需要這麼高的增長率。百分之五到六的增長速度就可以避免高失業率的出現。

黃育川（Yukon Huang）是卡內基國際和平研究院亞洲項目的資深研究員，他的研究重點是中國的經濟發展及其對亞洲和全球經濟的影響。