中國股市遭遇寒冬 專家呼籲政府救市

9月18日，中國股市繼續走低，在上證綜指周一跌破2000點，重新回歸"1"時代之後，滬市指數今天盤中甚至一度幾乎跌破1800點，而深圳成指則一路下行到6300點以下。雖然尾盤出現大資金介入跡象，兩市指數有所反彈，但仍舊無法阻止股市繼續下跌的趨勢。昨天，北京殘奧會正式閉幕，眾多中小投資者期盼已久的"奧運行情"非但沒有出現，兩市股指反而持續地大幅下跌。中國股市在"奧運年"的表現可以說讓人大跌眼鏡。

與世界市場的單向關聯

在中國股市這輪下跌行情中，一個顯著的特徵便是出與國際市場的同步性。此前，許多專家認為，在當前大陸金融市場並未完全對外資開放的情況下，中國股市擁有相對的獨立性，受全球市場影響較小。然而，從最近一段時間的市場行情來看，中國股市的走勢基本與世界股市保持了一致。美國金融危機愈演愈烈，道瓊斯指數在9月15日重挫500點並創下911事件以來美國股市最大單日跌幅，而中國滬市第二天便跌破2000點大關。中國中央財經大學證券期貨研究所所長賀強在接受國內媒體《瞭望》周刊採訪時證實了這點。他表示，進入2008年以來，中國股市受國際股市，尤其是美國市場影響的趨勢越來越明顯。"美國隔夜股市出現下跌時，A股多數情況下也呈跌勢，如果當天港股開盤再跌，那麼A股當日下跌的可能性就更大。"

這一點同樣引起了其他金融專家的關注。供職於北京中國人民大學金融與證券研究所的李永森認為，國內外股市的聯動性增強已經是一個不可爭辯的事實。相比以前，中國經濟融入世界經濟的程度已經大大加深，而允許中國投資者投資海外股市的同時，境外投資者也已經獲准進入中國股市。再加上兩地上市或者多地上市公司的出現和增多，中國股市和全球股市聯動的機制已經初步形成。在這種背景下，中國股市走勢在一定程度上表現出與國際股市的相關性就不足為奇了。

但是，這種相關性是單方面的。中國股市從成立到現在還不到二十年，與國際上成熟的證券市場相比，不管是在制度上還是在投資者的成熟程度上二者都還有著相當大的差距。作為一個新興的、目前仍然處於轉軌期的市場，目前的中國股市對世界證券市場的影響可謂微乎其微。李永森就認為："在對內的利率市場化和對外的匯率自由化實現之前，中國股市不會影響到全球股市。"

政府會否救市？

不管中國股市對國際證券市場的影響如何，對於中國國內經濟來說，滬深股市的意義絕不僅僅限於"晴雨表"功能。奧運過後的中國經濟危機四伏，今年第二季度，國內經濟增長率下降了0.5%，達到2005年以來的最低點，出口額也持續下降。對於出口佔國民生產總值40%的中國，這是一個十分危險的訊號。此外，房地產市場仍然走勢不明，如果這時中國股市持續不穩甚至出現崩盤，對中國經濟的產生的後果可想而知。國際上，美國金融危機嚴重，連一向秉持自由市場經濟觀念的美國政府都出手救市。那麼，中國政府是否也應當出台救市措施？

在經濟學家郎咸平看來，政府救市是應該的。他認為，股市下跌會導致國內資金持續緊張。尤其是許多中小股民，股市中的虧損將直接影響到他們對消費需求，進而影響國內GDP的增長。

摩根大通中國證券市場部董事總經理兼主席李晶在這個問題上同樣給出了肯定的回答。"中國政府可能會在近期出台一些政策來刺激對股市的信心。"她對《南方都市報》記者表示，比如印花稅可能從雙邊收費變成單邊甚至取消，穩定市場的平準基金也可能會出台等等。而中國央行最近宣佈同時降低貸款利率和準備金率的舉措，雖然被認為更多的是旨在穩定房地產市場。但是，作為可能的貨幣政策轉向的標誌，這一措施對中國股市的影響同樣不容忽視。

中國股市未來走勢柳暗花明

從最高的6000多點跌到現在的1800點，在短短一年的時間裡，上海股市跌去了三分之二還要多。與近段時間明顯的下行趨勢相比，中國股市未來的走向顯得讓人難以捉摸。

實際上，當前A股已經有了投資的機會，也有投資的價值。經過大跌之後，上證指數現在的靜態市盈率為17倍多，較歷史平均水準低了47%，這個市盈率甚至比美國標準普爾500指數都要低。單純從數值上來看，中國股市似乎沒有繼續下跌的理由。

然而，決定證券市場走向的絕不僅僅是市場數據。當前國內通膨壓力仍然巨大，而國際金融市場由於美國金融危機的影響同樣風聲鶴唳，國際主要證券市場集體走低。中國證券分析師秦曉斌在接受國內媒體採訪時表示，股市回暖需要兩個條件。其一是貨幣政策鬆動，其二則是需要資金的介入。隨著中國央行降低兩率，第一個條件在政策層面上出現了實現的跡象，而鑑於以上提到的國際國內形勢，少有資金會選擇在這個時期介入走勢一路向下的中國股市。由此看來，除非政府果真做出介入救市決策，中國股市回暖在近期希望不大。

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