“国际板”蓄势待发 德企摩拳擦掌

曾几何时，安联（Allianz）、拜耳（Bayer）、西门子（Siemens）等知名德国大企业踌躇满志地在华尔街敲响了开盘的钟声。然而成功却没有如期降临，从2007到2009年期间，大部分在纽约上市的德国企业又都悄然地全身而退。现在，这些公司把眼光放到了东方：投资银行家正在热心地替德国企业在中国上市铺路，而除了香港之外，拥有巨大融资机会的上海则是首选。

哈勒尔（Herbert Harrer）是年利达律师咨询服务事务所（Linklaters）在资本市场法领域的合伙人律师，他对路透社记者表示："目前，欧洲企业中间很是流行在亚洲上市，比如瑞士大宗商品贸易巨头Glencore和意大利奢侈品牌普拉达（Prada）就是很好的例子。"

许多不愿意透露身份的投资银行家都表示，他们与德国大公司进行着许多具体的相关上市项目，而且在未来一年内就有望完成。负责摩根·斯坦利德国投行业务的左尔恩（Christian Zorn）透露，在上海上市对于那些已经在中国大规模开展业务的德国企业特别具有吸引力，因为这样他们可以直接从广大的中国投资者那里融资。

9千万私人投资者--在上海上市比香港更诱人？

尤其是对于那些已经在中国进行生产或销售的德国大企业来说，在上海上市可以使他们吸引更多投资者的目光。他们可以通过自己在上海发行的股票来收购中国公司。当然最令他们期待的还是新的投资者群体：香港的投资者一般和其它地方差不多，都是同样的一拨国际投资商；但上海不同，这里有超过9千万内地私人投资者，这是外国企业到目前为止难以接触到的巨大群体。据路透社援引一项金融调查研究报道，对上海证券交易所的评估分数要高于香港。

在上海挂牌可以使跨国企业直接接触到中国内地的广大股民

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在接受德国之声记者采访时也表示，与香港相比，上海证券交易所的"人气"更旺，有着大陆强大的经济实力作为后盾，国际企业如果在这里挂牌上市，可以直接接触到广大的中国股民，从而也可以进一步提高自己在中国市场上的知名度。同时，上海"国际板"的推出其实也是一个双赢的局面，他说：

"这些挂牌的跨国企业可以给中国本土的企业起到一定的示范效应，也可以给中国投资者起到一个投资价值导向作用，在这方面我们也是非常期待的。"

上海"国际板"蓄势待发 等待最佳时机

不过，到目前为止，在上海上市还只是一个即将实现的"美梦"。虽然消息已经放出来很久而迟迟没有实际行动，但是投资银行家们希望，这一美梦最迟应在明年"成真"。证券市场专家董登新教授透露，一般情况下，在某个板块推出之前，都会先公布出上市细则的草案以征求意见，假如征询意见的方案拿出来了，那么离"国际板"正式上市也就指日可待了。他说：

"我相信这个方案他们已经有了。之所以还在犹豫，可能是在考虑两个因素，一是市场的时机，再一个就是可能关于上市细则中的一些关键条款可能还存在意见分歧或者有待斟酌，也就是准入门槛或者挂牌标准。"

据董登新教授介绍，目前关于对于跨国企业在上海挂牌的准入标准存在两个主流观点，一是优先考虑已经在中国大量开展业务，包括已经设立研发中心、生产销售基地的公司；二是优先考虑世界500强，争取最优秀的企业，不管其是否已经在中国开展业务。目前这两种观点究竟哪种更占上风还很难讲，但董登新认为，虽然目前上海证交所还没有正式公布上市细则的草案，但是这一步骤很有可能在今年下半年进行，如果市场能够走稳或相对走强，推出"国际板"的时机会比较有利。

风险藏在细节中

当圈内人士谈到在上海上市时，运动品牌阿迪达斯总是被列入候选名单当中。不过，该公司的一名发言人强调，他们没有相关的计划。汽车制造商大众和戴姆勒也对这样的消息持否认态度。关于这些公司从纽约"大撤退"的种种报道刚刚平息下来，人们也许想先缓一口气。圈内人士透露，德国化工业巨头巴斯夫（BASF）也在考虑在中国上市，不过这个计划还仅仅在小范围内讨论，该公司的发言人同样否认有相关的计划。银行家表示，除了上面提到的知名企业之外，对于德国太阳能和风能领域的企业来说，在上海上市也是相当诱人的。

之所以没有企业愿意承认自己有这样的计划，可能是因为它可能会影响到在本国上市的股票价格波动。年利达律师事务所的哈勒尔解释道，境外上市总是和发售股票联系在一起的，这就涉及到可能要提高原始资本的问题，通常会引起投资者的恐慌，从而导致股价下跌。因此，谁也不愿意成为打头阵的人。

除此之外，德国企业对在上海上市还有一个顾虑，就是中国对人民币的流通限制--也就是说，外国企业在中国发行股票所募集的资金，只能留在中国，不能流往其它市场。对于这一担忧，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授表示，既然中国要推出这样的国际板，那就应该保证配套的规则有所放松，因此他认为届时跨国企业在中国境内募集的资金跨境调度应该没有什么障碍。不过，最理想的状态当然还是将募集的资金直接用在中国本土的项目投资，因为这样可以规避资金调度的成本和汇率风险。

作者：雨涵

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