050509 HRE Bank

德国住房抵押贷款银行的国有化进程正在按照预定计划向前推进，虽然迄今的具体工作并不如预想的那么顺利。联邦政府力图将该银行百分之百国有化，但在建议期限到期之前几天只获得了22.62%的股份。尽管如此，德国政府目前已经成为了该银行最大的股东。按照股票代理商的推测，不少持股人会拖延到周一才将手中的股权抛出，因此周一这一天的结果事关重要。联邦政府如果能够得到相应的股权，国有化的第一阶段工作将顺利划上句号。

第一阶段完成后，第二阶段的工作随之展开。6月2日将举行一场特别大会。会议唯一的主题是扩充国家一方的股权问题。股权问题专家米勒说，联邦政府将通过这次会议获得德国住房抵押贷款银行的大部分股权，“银行将发行大量新股。老股东无权购买新股。大量新股只能由国家获得。这么一来那些原有的持股比例就将相应减少。如果说有谁此前拥有25%的股权，新股推出后，他的股权可能只占了百分之一的份额。”

由于采取这种措施的手续非常复杂，因此该措施迄今很少被人采纳。米勒还说，联邦政府计划拿出56亿欧元，提高德国住房抵押贷款银行的自有资本，然后再在这一基础上发行新股。米勒指出:“在注入了新资本的基础上才能发行新股。反过来说也可以这样理解,即：要想发行新股，必须注入新的资本。因此国家要先注入资本，然后才能谈到发行新股。”

第二阶段如果顺利完成，德国住房抵押贷款银行国有化的第三阶段就将开始。联邦政府届时已经按照计划掌握了该银行百分之九十的股权，比如已经通过强制性收购将大股东弗劳尔斯排挤了出局。目前弗劳尔斯掌握着该银行20%以上的股权。金融问题法律专家色拉斯特指出:“这不是一次纯粹的法律意义上的国有化行为。但这是一场着眼于实际情况的国有化行动， 是争取国家成为控股方的行动。在这场国有化行动中，国家并没有象舍弗勒公司对洲际公司以及我们最近所看到的一些案例那样，采取一定程度上的敌意兼并。在这个案例中，国家是以整顿方的面目出现的。作为整顿方，当然要维护自己一方的利益。国家只有掌握了控股权， 才能推行整顿措施。”

德国政府对德国住房抵押贷款银行的国有化计划能否成功，也取决于大股东弗劳尔斯。弗劳尔斯声称，他将就德国政府强迫他出售股权一事上诉法院。他还说，他已经获得了两份支持他观点的法律鉴定。目前德国的确有不少经济法专家对政府通过的银行股权剥夺法提出了批评。一些只掌握了百分之二到百分之五股权的小股民和对冲基金，可能也正在等待时机与政府对簿公堂。德国财政部长施泰因布吕克明确表示，财政部提交的有关法案无一漏洞，因此他不会做出任何让步。在这种情况下，只有由法庭作出裁决，才能决定国家对银行的这次拯救行动，是否可以按照联邦政府的设想继续走下去。如此看来，双方的博弈不会马上终止。

作者：Samir Ibrahim / 韩明芳

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