为什么投资人倒贴钱也要借钱给德国？

如果有谁知道借出去100块钱，两年以后只能收回99块，那恐怕谁也不会这么心甘情愿地把钱借出去。智商正常的人不会这么做，那些专业投资师们就更不会这么做。普通人兜儿揣着100块钱，说不准花一块钱买个冰激淋球，剩下的99块钱藏床垫下面。两年之后还是有99块钱，外加可以回想一下两年前吃的冰激淋球。不过对于巴斯姆武尔茨（Andrew Bosomworth）这样的专业投资人士来说，把钱藏在床垫底下是不可能的。巴斯姆武尔茨是安联集团子公司太平洋投资管理公司(PIMCO)投资管理部的负责人。太平洋投资管理公司受各户的委托从事投资业务，投资款高达近1.8万亿美元。"专业投资机构不可能套现，然后把钱塞在床垫下。"

对于太平洋投资管理公司这样的专业投资机构，它们的床垫是银行。这些投资机构可以将大笔的资金短期交给银行，但是不会获得利息。"现在就连有实力的银行提供的存款利率都是负的，其它银行利息要么是零，要么只有信用评级差的银行稍微给一点利息。"

不过即便不谈利息，单纯对任何一家银行也都还存在一个信任的问题。巴斯姆武尔茨说，银行自身处境也可能变得窘迫，也就是说，这里存在一个"缔约人风险"的问题。所以他每次都要求银行为投资人的资金提供担保，例如获得相应价值的国家债券。

德国商业银行投资战略部主任施肯坦茨（Chris-Oliver Schickentanz）说，除此之外，对于投资机构以及他们可选择的金融产品也有着各种各样的规定，部分是根据法律做出的，部分是自行规定的。所以从这一点来看，投资机构把钱放进银行也是不可行的。"投资机构也不可能把钱放进保险箱。因为一般都会对库存现金的上限做出相应的规定，一旦这个上限达到了，投资机构即便不情愿，但被迫也要把钱投出去。"

那么，现在的问题当然就是：究竟把钱投资到什么地方去呢？对冲基金和风投们可以把钱投资到风险大但是利润高的债券上。但是许多投资机构不能这么做。

如此看来，投资的机会变得越来越小。这也正说明了，为什么今年1月德国财长推出利息为负0.01的半年期39亿欧元国家债券居然在市场上被投资机构热抢。太平洋投资管理公司投资管理部虽然没有购买这批国债，但是投资部负责人巴斯姆武尔茨却深知其中的奥秘。"购买国债是为了投资。花多于100块的钱，目的是为了能保证收回100块钱。这听起来好像很不符合逻辑，但事实上目前大家都在这样做。"

今年5月德国发行了2年期国债，募集到46亿欧元。这笔国债的利息为多少呢？答案是：零。德国、荷兰、芬兰仍被信用评级机构评为信用良好的国家发行零利息的国债，这种现象是可以理解的。不过由于投资人急于将钱转移到安全的港湾，现在即便是主权信用评级被降的国家都将国债的利率降到零以下。过去几周法国和比利时都降低了国债利率。

当西班牙、意大利等债务国家为高昂的贷款利息发愁的时候，欧元区的另一些国家却源源不断地获得新的贷款。巴斯姆武尔茨说，这在欧元区已经形成一种分裂的现象。"欧元区的金融市场正在分裂，投资者认为这个市场已经无法正常运转了。这一切意味着什么呢？政界迟早得出来给个交代，欧元区在未来究竟应该以什么样的一种方式获得持久的发展。"

巴斯姆武尔茨认为，解决的办法只有两个。一个是欧元区缩小到只包含德国、奥地利、荷兰、芬兰等财政上还过硬的国家。第二个是欧盟从一个经济联盟变成真正意义上的政治联盟：拥有共同的财长，但是富裕国家得向相对贫困国家"输血"。金融市场越走前途越黑暗，政界做出最终的选择的压力也在越来越大。

作者：Andreas Becker 编译：洪沙

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